佛山陶瓷网手机版首页
佛山瓷砖陶瓷网总站
货币市场首页

【货币市场】二季度降准可期 股市更具吸引力

huobishichang】2019-3-19发表: 二季度降准可期 股市更具吸引力
近日,债市连续下跌,a股大涨后也陷入震荡。有市场人士认为,这与货币市场流动性收紧有关。分析人士指出,当前,期待货币政策大幅放松不太现实,但基于mlf到期回笼、财政税收等因素考虑,二季度央行择

    二季度降准可期 股市更具吸引力

近日,债市连续下跌,a股大涨后也陷入震荡。有市场人士认为,这与货币市场流动性收紧有关。分析人士指出,当前,期待货币政策大幅放松不太现实,但基于mlf到期回笼、财政税收等因素考虑,二季度央行择机降准可能性较大,流动性波动存在边界约束,股票性价比将继续大于债券。

近日市场资金面收紧既在情理之中,又有些出乎意料。一方面,风险因素完全可预判且都被预料到了。一是税期因素,15日前后迎来本月税款清缴入库高峰时段。二是上周以来地方债发行加快,发行缴款造成的流动性回笼效应加大。三是18日有3270亿元mlf顺延到期,央行之前明确表示不续做。多种因素作用下,货币市场流动性自然存在一定压力。另一方面,近几日央行资金投放量始终不大,货币市场的“上游来水”少于预期。截至19日,央行连续3日开展逆回购操作,但总共只投放1300亿元,远不及mlf到期回笼量。央行资金投放力度小于预期,是近几日资金面紧张程度超预期的主要原因。

春节过后,央行投放流动性的频次和力度都有所下降,对流动性短时波动的容忍度有所上升。这可能表明货币政策效果进入暂时观察期。毕竟1-2月社会融资出现企稳势头,加之外部风险因素有缓和迹象,市场对经济增长的悲观预期有所修复。

当前处于宽信用初期,信用派生改善引起实体经济的正向反馈还需时日,但“信用紧缩—经济下滑”的负向循环已被打破,经济出现失速下滑的风险正在减轻。货币当局有条件先看前期效果再做决策。

当前宏观政策虽加大了逆周期调节力度,但仍留有余地。比如,今年预算赤字率为2.8%,没有超过3%,一项重要考虑就是为应对今后可能出现的风险留出政策空间。货币政策也不例外。今年政府工作报告指出,适时运用存款准备金率、利率等数量和价格手段,引导金融机构扩大信贷投放、降低贷款成本,精准有效支持实体经济。为必要时降准、降息做了铺垫。

目前宽信用方向已定、成效初显,经济大幅下行风险有所收敛,期待货币政策大幅放松不太现实。不过,基于mlf到期回笼等因素考虑,二季度央行择机降准可能性较大,这不是为了放松银根,而是出于维持流动性合理充裕、疏通货币政策传导机制、保持货币政策松紧适度的合理需要。

根据历史经验,进入二季度,流动性水平可能下降,波动或相应加大。二季度mlf到期量大、4月和5月缴税量大、地方债发行缴款规模大,在不考虑央行调控的情况下,流动性供求面临较大缺口。

二季度共有11855亿元mlf将到期,4月、5月、6月分别有3665亿元、1560亿元和6630亿元。受季度企业所得税预缴和年度汇算清缴影响,4月、5月均为传统税收大月。例如,2018年4月和5月财政存款共增加1.1万亿元。虽然政府加大减税降费力度,仍不能忽视税期因素对二季度流动性的影响。每年二三季度也是债券发行的传统旺季。今年地方债提前启动发行,不排除发行高峰期前移的可能性。目前,债券市场利率尚处于低位,地方政府加快发行的动力比较足。此外,半年时点监管考核对流动性的影响通常也较大。

应该说,出于填补流动性缺口,保持流动性合理充裕、市场利率平稳运行的考虑,二季度央行继续降准的可能性仍较大。值得一提的是,在信用派生恢复正常之前,保持流动性相对充裕的状态也是必要的。

综合考虑,二季度存在较大的降准可能性,流动性总体有望保持合理充裕,波动性可能较一季度加大。再考虑到宽信用持续推进,这种组合对股票市场仍相对有利,于债券市场则较为不利,债券牛市尾段的波动风险有所增加。

瓷砖相关 货币市场货币互换虚拟货币市场经济市场销售市场部市场竞争市场总监,本资讯的关键词:二季度货币市场货币政策mlf流动性引力吸引股市

(【huobishichang】更新:2019/3/19 20:31:41)
据中国人民银行网站消息,央行今日发布2016年6月份金融市场运行情况。6月份,货币市场成交量共计65.1万亿元,同比增长36.8%,环比增长1.9%。其中,同业拆借成交10万亿元,同比增长6 >>
25日,货币市场流动性趋紧,尽管央行通过逆回购操作“补水”400亿元,资金利率仍普遍上行,代表性的dr007上涨约10基点至2.6675%。市场人士指出,本周地方债发行量依然较大,叠加缴准、 >>
最新资讯  优势批发  最新供求  
 
返回上一页    回顶部    回首页