【货币市场】资金面宽松 净回笼延续

    资金面宽松 净回笼延续

12日上午，央行公开市场操作继续停做，200亿元逆回购到期回笼，为连续第4日净回笼。市场资金面仍不改月初以来的宽松态势，货币市场利率保持低位运行，短端小幅走低。市场人士表示，短期资金面宽松，料央行继续开展流动性“削峰”操作，下周在税期高峰和mlf到期影响下，央行重启资金投放仍是大概率事件。

操作继续停摆

12日，央行公开市场操作继续停摆。央行公告指出，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，当日不开展公开市场操作，延续了近期一贯的说法。

12日有200亿元央行逆回购到期，在央行未进行对冲的情况下，全部实现净回笼，为近期连续第4日净回笼资金。自3月20日以来，央行通过公开市场操作渠道净回笼的资金总额已达到5900亿元。

连续的净回笼，对应着持续宽松的资金面。虽然从3月下旬开始，央行公开市场操作力度大幅下降，主要通过逆回购到期对流动性进行“削峰”，但近期市场资金面仍较为宽松，货币市场利率进一步下行。

4月12日，各期限shibor继续全线下行，具有指标意义的3个月shibor最新报4.1990，较前值跌1bp，是3月12日以来的连续第23次下跌，累积下行54.2bp，回到2017年2月份位置。

质押式回购利率方面，12日，短期回购利率继续走低，隔夜回购利率dr001跌1bp至2.55%，代表性的7天期回购利率dr007跌1bp至2.69%，14天和21天期回购利率则有所反弹。交易员称，昨日市场资金面全天宽松，各期限资金均供大于求，需求很快得到满足。

据统计，年初以来，货币市场利率中枢水平不断下移，4月至今dr001、dr007算术均值分别为2.51%、2.72%，较一季度水平再分别下行9bp和12bp。

下周料重启资金投放

“周五不会再开展操作。”市场人士表示，本周只剩下200亿元央行逆回购到期，回笼量小，且短期流动性较为充裕，预计央行将继续暂停公开市场操作，但预计随着税期高峰来临，下周央行将适时调整公开市场操作。

4月份是传统的税收大月，过去几年4月份财政存款净增量多超过5000亿元，相应会回笼一部分流动性。从过去一年情况看，财政收税与支出对流动性的影响加大，每逢季度第一个月更是如此。考虑到节假日因素，4月份税期高峰或在18日前后出现，下周将是扰动最大的时期。

另外，4月以来，政府债券发行放量，政府债券发行也会暂时性提升财政存款增量。由于今年一季度地方债供给明显少于上年同期，积累了一定的供给压力，二季度地方债发行放量的态势比较明确。而本周财政部发行5期合计超过1400亿元的储蓄国债和记账式国债，国债发行规模也明显增加。

过去一年多，央行一般在每月中旬开展较大力度公开市场操作，每月下旬及上旬则以净回笼为主，很大程度是为对冲财政收入与支出的影响。因近期资金面持续宽松，且4月节假日因素导致税期延后，央行至今仍在实施净回笼，但预计随着下周税期因素影响加重，市场将面临一定收紧压力，央行仍将适时调整公开市场操作方向和力度。另外，本月17日有3675亿元mlf到期，央行在下周初开展续作没有悬念，且将对利率进行追加调整。

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