【货币市场】2018年银行体系流动性仍将紧平衡 闸门难松紧亦有度

    2018年银行体系流动性仍将紧平衡 闸门难松紧亦有度

2017年银行体系流动性时松时紧、松紧有度，流动性形势大致平稳，但也反复易变。其根源可能在于金融机构超储率降至偏低水平，而在外汇因素影响减轻、货币供应方式变化的情况下，最终反映的是央行货币政策取向的变化。

展望2018年，宏观经济政策将保持连续性，货币政策难放松，货币总闸门难放松，监管加强的态势难放松，这决定了央行调控流动性的取向难放松。在流动性水平有限，内外扰动依然较多的情况下，流动性短时波动可能是常态。不过，中性的政策框定了流动性波动范围，央行仍会提供托底支撑，闸门难松，紧亦有度。紧平衡仍将是2018年银行体系流动性运行的主基调。

时松时紧亦松亦紧

“隔夜遍地有，跨年涨上天”，2017年最后一周，虽然流动性总量问题不大，但还是在某些期限及某些机构身上表现出了一定的紧张。

年末流动性的表现，某种程度上是2017全年流动性运行状况的一个缩影。

从一个较长的时间范围来看，2017年银行体系流动性算不上十分紧张，波动也不是特别大，全年基本上处于紧平衡格局。

观察银行间市场代表性的7天期债券质押式回购利率走势。2017年，除了一季度上行较快之外，其余时候r007基本围绕3.3%的中枢水平波动，全年均值（算术平均值，下同）为3.35%，较2016年上行明显，但与2011年至2014年相比还是低了不少，算不上太高。

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